在中国生物制药宣布全资收购小核酸创新药企赫吉亚后的第二天易盛通，港股药企的又一起并购接踵而至。
1月14日晚间，药明合联（02268.HK）发布了拟溢价约99%要约收购东曜药业消息。要约收购价每股为4港元，要约收购达成的条件之一，收购的股份可以使得药明合联持有东曜药业的投票权不低于60%。
药明合联这次要约收购，将最高耗资27.9亿港元。
药明合联与东曜药业（01875.HK）同属于医药外包（CXO）企业，主要从事抗体偶联药物（ADC）代工企业。东曜药业最早是从一家生物科技企业起家，2020年起逐渐全面转型为ADC代工企业。
ADC是通过一个化学连接子将具有细胞毒性的小分子药物（即有效载荷）偶联至抗体上。不同于抗体类药物，ADC本身结构比较复杂，商业化生产门槛颇高，随着全球ADC药物市场扩容，推动了代工市场发展。
药明合联的业务覆盖抗体中间体、载荷连接子、偶联原液与制剂的全产业链研发及生产服务易盛通，可以实现从药物发现到商业化生产。作为ADC代工龙头企业之一，这几年，药明合联的业绩一路上扬，公司也预计2025年营收同比增长超45%；经调整净利润（不含利息收入和支出）同比增长超45%。
反观东曜药业，公司在2024年首度实现年度盈利3475.7万元，但2025年前三季度再度陷入亏损。
药明生物CEO陈智胜对第一财经记者表示，这次药明合联收购东曜药业是想解决产能供应紧张问题。
药明生物是药明合联的控股股东。“订单太快了建厂来不及，建设一个ADC工厂，到运行，需要三年。目前这个节点收购，标的估值也比较合理。”陈智胜说。
在第44届摩根大通医疗健康大会上，药明合联首席执行官李锦才表示，按2025年营收计，公司全球市占率超24%。公司的长期增长目标是，2025-2030年复合年增长率达30%-35%，到2030年使商业化生产（M端）项目与XDC（偶联药物）分子营收占比均突破20%。
截至2025年底，药明合联累计开展1039个发现阶段项目，从临床一期到商业化生产阶段的项目共有252个。
工艺性能确认（PPQ）作为药品商业化生产前的关键步骤，其数量是预判CXO企业未来1-3年生产收入的重要指标。药明合联的PPQ项目也达到18个。
李锦才表示，公司未来还将继续积极且审慎地推进产能拓展战略，2026-2029年累计计划投入超70亿元，用于国内外偶联、制剂及载荷连接子设施扩张，扩张速度远超行业平均水平。
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林志吟
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